高房价产生的主要原因是高地价，但正所谓一个巴掌拍不响，如果没有投机商人的盲目投机行为，房价亦不可能高的如此离谱。那么为什么会产生这种状况呢。首先我们要知道商品房的购买者可以分为自住购买者，投机商和投资保值者。而目前中国的房市来看，价格主要是由投机商抬高的。因为中国目前的房价已经基本脱离了实体经济，已经不再和居民消费挂钩。正如任志强和茅于轼所说的，中国现在的房子本身就不是为了卖给居住者的。因为几万块一平米的房子，已不是消费者能承担的。
就拿150万元的住房（150万按现价的房价，房子面积不会超过100平米）为例，首付三成，贷款七成即105万元。而目前5年期以上贷款基准利率是5.94%，7折利率为4.158%，以贷款年限为15年计，则每个月偿还7850.12元。以现在大部分人的工资水平，即使是两个人一起还房贷，亦是很吃力。而现在有些地区光地价已经是2.7万元/平，等房子建成后，150万只够买间宿舍外加一间厕所。按现在世界公认的合理的住房价格的“房价收入比”3至6倍，即一个家庭3至6年收入相当于楼价来看，中国大多数城市都已经远远超过，上海、北京等城市中心城区的“房价收入比”，甚至达到了20倍至50倍以上！所以中国的房价已经不是自住购房者所能承受的。
房价已经脱离实体经济的另一个表征是，房价和租金严重脱节。按经济学里，房价是由房子在其使用年限里租金折现的现金流总和。也就是房价是和租金相挂钩，这点其实本来是很好理解的，因为如果房价远远高于租金折现的现金流总和，那么消费者就会选择去租房子，而非购买房子。以国际标准，房屋租售比1：200到1：300。比值越高，说明房价中的投资需求越大。而目前的中国楼市房价与租金已经严重背离，都已经远远超过警戒线了。如2009年11月北京的楼市租售比突破1∶500，达到了1∶546，部分区域甚至高达1∶700。而上海、深圳的房屋租售比则分别为1∶500和1：450。
那么楼市投机行为又是如何产生的？一是不断创新高的地价，引起房价必然要上涨的预期；二是开发商惜售造成需大于供假象，加重了房价要上涨的预期；三是物价上涨，为了保值目的；四是羊群效应，当房价上涨时人们越发要购买，买的人越多的就会再次引起越多人买。就像是股市一样，先经过托市，抬高股价，引发上涨预期，投机商看见一只股票要上涨，就不断进入，促使经过不断流通股价不断上涨。而投机商根本不会去管高楼价的存在依据，就像股市里散户不会关注企业的市盈率，其买就是为了卖而已，这也给了房价可以不断上涨提供了可能性，反正不是用来住的，价格越高会越有人买。
这种投机现象不断增加了楼市的泡沫，房子买了又卖，价格不断抬升，GDP快速增长，但对于实体经济里人们的社会福利却没有半点提高。房子还是那房子，从1万元/平炒到2万元/平，除了人变2以外，房子未见有任何变化。这好比是庞氏骗局，投机商不断往里面投钱，泡沫不断增大，而这又吸引越来越大投机商，造成泡沫加剧。当然泡沫总有破灭的时候，就看谁撤得早。
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